网页捕鱼游戏平台:极具成长空间 6股现黄金买点

时间:2018年08月21日 16:00:13 中财网
  万科A:业绩符合预期,销售持续向好,融资优势尽显
  事件
  万科发布2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入1059.75亿元,同比增长51.8%;归母净利润为91.24亿元,同比增长24.94%;基本每股收益0.83元?! ?br />   点评
  业绩符合预期。2018年上半年公司营业收入、归母净利润分别同比增长51.8%、24.94%。营业收入大幅增长主要系主营业务房地产结算收入同比增长53.59%。上半年公司销售毛利率、净利率分别为34.33%、12.76%,较2017年同期分别增加1.79个百分点、下降1.64个百分点。归母净利润增速低于营业收入增速主要系财务费用以及资产减值损失规模有所提升。下半年随着结算节奏进一步提速,公司业绩释放可期?! ?br />   销售表现持续向好。2018年上半年公司实现销售金额3046.6亿元,销售面积2035.4万平米,同比分别增长9.9%和8.9%,在34个城市的销售金额位列当地前三。从区域布局看,公司在南方区域、上海区域、北方区域、中西部区域以及其他区域销售金额分别占比19.2%、32.89%、26.83%、20.8%、0.28%。7月份公司销售金额和销售面积分别同比增长26.9%、23.2%。预计下半年随着供货增加,销售有望持续回暖?! ?br />   稳健投资,成本保持低位。2018年上半年公司获取新项目117个,总规划建筑面积2049.1万平米,其中90.8%的新增项目为合作项目,权益比例55.8%,较2017年下降4.2个百分点,通过加强合作拿地推动公司楼面均价仅5054元/平方米。截至上半年末,公司在建及规划中项目的总建筑面积约1.43亿平米,此外公司还参与了一批旧城改造项目,权益建筑面积合计约282.4万平米?! ?br />   杠杆水平行业低位,融资优势凸显。截至2018年上半年末,公司净负债率32.7%,保持在行业较低水平。公司有息负债2269亿元,其中短期借款、一年内到期的有息负债占比仅26.9%。在融资环境趋紧的环境下,公司上半年先后完成五期超短期融资券发行,票面利率区间仅为3.25%-4.60%。公司作为行业龙头公司,丰富的融资渠道、优良的信用评级以及强大的国企背书,使得公司融资具备得天独厚的优势?! ?br />   投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。预计公司2018-2020年EPS分别为3.28、4.10、4.96元,对应PE分别是7.13、5.69、4.70倍,维持“买入”评级?! ?br />   风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  
  蓝光发展:盈利改善明显,全国布局发力
  2018H1净利增长119%,维持“买入”评级
  2018H1公司实现营业收入80.1亿元,YoY+24.4%;实现归母净利6.2亿元,YoY+118.8%;实现扣非后归母净利6.0亿元,YoY+123.6%;加权平均ROE较2017H1提升1.6pct至4.1%。总体业绩基本符合预期,维持2018-2020年EPS0.81、1.16、1.71元的盈利预测和“买入”评级?! ?br />   销售增长稳健,毛利率、净利率创上市以来新高
  2018H1公司房地产业务实现销售面积384.2万平方米,YoY+27.2%,实现销售金额413.7亿元,YoY+36.7%。其中大西南板块表现强势,成都区域和滇渝区域销售金额分别YoY+69.0%和65.0%。受益于西南市场房价快速上行时期高毛利项目的结转,2018H1毛利率、净利率创2015年上市以来新高,分别达到32.3%和7.9%,较2017全年分别提升7.3和2.8pct。2018H1期末预收账款较2017年末继续增长42.3%至447.2亿元,对2017全年总营收的覆盖率达到1.8?! ?br />   全国化布局持续发力,多元融资助力拿地扩张
  2018H1公司成功发行永续中票10亿元、购房尾款ABN11.4亿元、购房尾款ABS8.2亿元、私募债31.1亿元等,此外10亿美元海外债已获发改委备案登记。2018H1公司筹资活动现金流入YoY+74.3%,期末净负债率较2017年末提升22.0pct至115.6%。受益于相对通畅的融资渠道和销售回款,上半年公司新进入郑州、温州、福州、南宁等城市,全国布局城市40余个。2018年1-7月新增项目27个,总建筑面积约738万平方米?! ?br />   物业、医药启动H股分拆上市,多元化产业布局有望提速
  截至2018H1,公司物业管理平台嘉宝股份已进入全国40余个城市。生命蓝光战略方面,蓝光英诺正在推进3D生物打印血管项目FDA临床试验申报,已提交专利申请145项,其中41项已获授权;迪康药业拥有各项专利20项,取得药品与器械批文共358个。公司半年报表示“2018年启动了下属两家子公司嘉宝股份、成都迪康药业的H股分拆上市计划”,我们认为公司多元化产业布局有望进一步提速?! ?br />   高激励+高增长预期,维持“买入”评级
  继股权激励计划和“蓝色共享”跟投制度之后,公司6月28日公告未来6个月内管理层增持金额不低于1400万元。此外半年报显示证金公司持股较2018Q1提升2.5pct至3.7%,晋升为第三大股东。我们认为高激励有望加速公司优质资源的释放,因此维持公司2018-2020年EPS0.81、1.16、1.71元的盈利预测。参考可比公司2018年平均7.7倍PE,考虑到公司物业管理和医药业务对应估值较高,维持公司2018年9–10倍PE估值,维持目标价7.29-8.10元,维持“买入”评级?! ?br />   风险提示:公司2017年起三四线城市拿地有所增加,长期销售可能受到棚改力度减弱的影响;房地产企业融资收紧导致资金成本上升;异地拓展不及预期;药品质量风险;3D生物打印投入回报周期较长。

  
  荣盛石化:18Q2受财务费用影响业绩下滑,PX、PTA价差扩大有望带来18H2盈利提升
  公司2018上半年实现EPS 0.19元,略低于我们的预期。公司公告2018H1实现营业收入366.92亿元(YoY+4.23%),归母净利润11.14亿元(YoY+1.03%),扣非净利润11.61亿元(YoY+23.88%)。单季来看,2018Q2实现净利润4.78亿(YoY-0.80%,QoQ-24.84%),主要受到财务费用影响,18Q2财务费用环比增长6亿?! ?br />   上半年PX价差同比缩窄,中金石化业绩较为稳定。公司芳烃业务2018年上半年收入88.77亿(同比增长了0.52%),占收入比重24.19%,毛利率15.01%,子公司宁波中金石化2018H1实现营业收入88.91亿,净利润大约7.00亿(去年同期7.51亿)。18H1PX与石脑油价差为362美金/吨,同比下降9美金,18Q2PX与石脑油价差为343美金/吨,环比收窄39美金。一方面2017年下半年中金石化存在检修而2018年无此项计划,另一方面从7月开始PX与石脑油价差明显扩大,2018年下半年盈利中枢有望回升,同时后续还有望通过技改进一步提升中金石化盈利性?! ?br />   PTA景气度明显回升,带来业绩弹性。2018上半年公司在PTA板块营业收入158.22亿,同比下滑了16.47%,主要因为贸易量减少,PTA业务占收入比重43.12%。18H1PTA-0.66*PX的平均价差为806元/吨,同比扩大365元,18 Q2价差为717元/吨,环比收窄178元,18H1PTA业务实现毛利7.56亿(去年同期2.43亿),毛利率增加3.5个百分点至4.78%。子公司逸盛大化2018H1转亏为盈,净利润2.20亿(去年同期-0.42亿);参股公司浙江逸盛2018H1净利润3.90亿(同比增长了127.00%);参股公司海南逸盛2018H1净利润2.15亿(同比增长了251.99%)?! ?br />   稳步推进浙石化项目建,有望于18Q4投产。公司定增募集的60亿元推进浙石化项目建设资金已于6月底顺利到位。截至2018年6月30日,荣盛石化公司在建工程账面价值为252.62亿元,主要系子公司浙石化项目投资建设支出,工程累计投入占预算比例占25.64%,工程进度25.23%,浙石化一期项目有望于18Q4投产?!?br />   调整盈利预测,维持“增持”评级。公司公告预计2018年1-9月归母净利润变动区间15.55亿至18.66亿,同比增长0%~20%。我们认为随着PX、PTA价差扩大,实际盈利有望接近上限??悸堑焦径ㄔ龊蠊杀颈涠?,以及浙石化项目明年投产带来的盈利增长,调整2018~2020年EPS预测分别为0.45元、0.82元和1.11元(调整前分别为0.75元、1.02元和1.08元),对应2018~2020年PE分别为25倍、14倍和10倍,考虑后续还有二期项目投产,具备成长性,维持“增持”评级。

  
  新兴铸管:上半年业绩超去年全年
  业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入201.28亿元,同比降低20.21%;实现归属上市公司股东净利润11.34亿元,同比增长126.37%;扣非后归属上市公司股东净利润为11.85亿元,同比增长169.44%。报告期内EPS为0.28元,单季度EPS分别为0.09元和0.19元;
  吨钢数据:上半年公司铸管及管件产量117.8万吨,同比增长9.46%,钢材产品产量为233.69万吨,同比降低3.85%。综合公告数据计算,铸管产品方面,吨钢售价、成本、毛利分别为4684元、3734元、950元,同比分别增加899元、492元、407元;钢材产品方面,吨钢售价、成本、毛利分别为3894元、3052元、841元,同比分别增加708元、372元、335元;
  财务数据:公司上半年营业收入降低的主要原因为配送业务的减少,配送营业收入为92.94亿元,同比大幅降低89.76%,但由于该业务历史毛利率仅为0.05%左右,因为对公司盈利影响可以忽略。管理费用同比增长28.61%,主要为研发费用增长;财务费用降低15.08%,主要为筹资手段多元化,降低综合融资成本所致。资产减值损失为2.21亿元,主要为计提应收账款减值准备;
  钢材和铸管双发力带动业绩大幅提升:上半年虽然受财政政策偏紧影响基建投资显著回落,但地产开工变现亮眼有效对冲基建下滑,整体经济需求韧性犹在,在产能和库存周期相对健康的情况下,钢铁行业盈利整体维持高位,呈现环比改善趋势,上半年公司钢材吨钢毛利相比2017年下半年增加203元。而铸管方面,由于产品周期较长,售价通常在签订订单时确定,因此产品成本很大程度取决于生产时的铁水成本。2016年以来铁水成本整体呈上升趋势,因此铸管产品毛利率相比2015年逐步回落,而从2017年下半年开始,铁矿石由于自身供给因素叠加钢厂环保限产,价格偏弱,铁水成本上行速度较慢,因此铸管产品毛利率从去年下半年开始筑底企稳回升,2017年至2018年上半年,铸管产品半年度单吨毛利分别为543元、888元和950元。钢材和铸管产品盈利改善,带动公司业绩大幅提升,上半年盈利超去年全年创历史记录。从单季度数据来看,整体盈利环比扩张趋势明显;
  关注环保限产:近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。常州市近期开展的限产行动,尽管对产量影响有限,但限产区域延伸值得关注,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原?;繁1曜贾鸩角餮?,产能端持续受限。外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端持续宽松,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建增速有望企稳,整体需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;
  投资建议:作为铸管龙头企业,受益于行业基本面改善,铸管和钢材业务双发力,盈利大幅提升。宏观政策持续微调,需求延续性有望超预期,在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续,继续关注板块修复性机会。预计公司2018-2020年EPS分别为0.66元、0.70元和0.76元,对应PE分别为6.9X、6.5X和6.0X,维持“增持”评级;
  风险提示:宏观经济下滑风险,环保限产风险。

  
  申博太阳城官网:业绩符合预期,诊断服务业务继续放量
  事件:公司发布2018年中报,实现营业收入14.58亿元,同比增长33.23%,归母净利润1.28亿元,同比增长31.06%,扣非净利润1.03亿元,同比增长17.76%;发布配股公开发行预案,按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售?! ?br />   业绩符合预期,诊断服务业务继续放量。由于统计口径变化,公司对2016-2017年财务报表进行追溯调整,将产业基金控股的杭州诊断业务经销商倚天生物纳入合并报表,倚天生物主要从事IVD产品的代理与销售,对公司整体销售规模、盈利能力带来较大影响,2018H1净利率9.37%,较往年13%左右的净利率水平有显著下降,主要由于低毛利的代理产品占比增加,带来综合毛利率35.18%较往年45%以上的毛利率显著下降;费用端由于会计政策变化,调整后销售和管理费用率由于收入规模扩大带来小幅下降,财务费用率基本稳定?! ?br />   经销商整合顺利,自产和代理业务保持快速增长。2018年上半年公司诊断试剂实现营业收入11.22亿元,同比增长19.57%,诊断仪器实现7374万元,同比增长50.79%,仪器、试剂快速增长主要是由于集采业务顺利上量;公司于2015年开始IVD经销商整合,不含倚天生物,2018年上半年合计并表收入预计近3亿元,并表利润预计近2000万元,基本完成业绩对赌,与此同时公司依托经销商的渠道资源,实现70+家左右医院的集采业务上量?! ?br />   顺应分级诊疗政策,区域检验中心快速扩张。公司顺应国家分级诊疗政策的加快实施,积极在全国布局差异化的区域医学检验共享中心(含区域医检所和合作共建项目),截止2018年上半年,公司设立了近40家区域检验共享中心,2018年上半年实现诊断服务收入2.33亿元,同比增长163.56%?! ?br />   盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司收入33.67、43.66、56.15亿元,YOY为86.54%(追溯调整口径后为30.31%)、29.65%、28.62%,归属母公司净利润3.04、3.89、4.94亿元,YOY为41.73%(追溯调整口径后为32.16%)、28.10%、27.07%,对应EPS为0.87、1.12、1.42元,公司目前股价对应2018年22倍PE,考虑到分级诊疗政策逐步落地,公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长,我们认为公司2018年合理估值区间为25-30倍PE,合理价格区间为21-27元,维持“增持”评级?! ?br />   风险提示:医检所经营不达预期,经销商整合不达预期。

  
  双汇发展:受益生猪价格下降,上半年利润水平出现抬升
  上半年净利润水平抬升
  8 月 14 日晚间,公司披露其 2018H1 财报:上半年实现营业收入236.21 亿元,同比增长-1.57%。实现归母净利润 23.85 亿元,同比增长 25.28%;扣非后净利润 22.13 亿元,同比增长 23.37%。 上半年基本每股收益 0.72 元,同比增长 25.26%。

  生猪价格下降,销量、毛利率增长
  2018H1, 公司毛利率 21.37%,较去年同期增加 2.76 个百分点。分产品来看,高温肉制品收入 72.31 亿元,同比增长 6%,毛利率水平 31.27%,同比上升了 0.77 个百分点;低温肉制品收入 41.91 亿元,同比微增 2%,毛利率水平 27.76%,下降了 1.42 个百分点;生鲜冻肉 139.52 亿元,同比增长-4.22%,毛利率水平 10.28%,上升了3.62 个百分点。

  受益于生猪价格下降,公司毛利率水平,尤其是鲜冻肉毛利率水平,上升较为明显。报告期内,公司的鲜冻肉及肉制品销量 155 万吨,增长 6%。由于原材料价格下降,公司调低产品价格以获取市场、增加利润,故而收入出现下降。

  价格低位,加大生猪储备降成本
  上半年, 公司屠宰生猪 827.45 万头,同比上升 30.42%。 借助生猪价格处于低位,公司加大猪肉储备量,截至 2018H1 末,公司库存40.81 亿元,计提减值 2.44 亿元。

  根据 wind 生猪 22 省市平均价,生猪价格在 4-5 月低点位置为10.10-10.20 元/公斤, 6 月末,生猪价格 11.56 元/公斤,目前价格已回暖至 13.30 元/公斤。公司加大猪肉储备带来的收益已经初步显现,下半年存货资产减值回转或较低原材料成本将继续带来利润提升。

  持续开发产品, 满足市场需求
  公司注重新产品开发,上半年公司研发投入 2.42 亿元,用于开发及改善中式、美式、西式、休闲产品等,以提升产品品质、满足不同口味消费者需求。公司持续开发新产品的能力是利润保持增长的内在动力。公司历史的研发投入几乎全部计入费用,不存在相应无形资产摊销包袱。

  盈利预测与投资评级
  我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 1.53 元、1.56 元和 1.59元,对应的动态市盈率分别为 14.66 倍、 14.37 倍和 14.10 倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示
  生猪价格大幅上涨。
  中财网
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